Globalização
financeira
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queda significativa de preços. A
“bolha” estourou! O estopim para
essedesequilíbrionomercado foi a
taxade jurosamericana,queoutrora
ajudara. Por quê? Em decorrência
do forte crescimento econômico
observado, puxado pelo aumento
de produtividade, o FED passou a
promover uma política monetária
muito mais conservadora, fazendo
comqueos investidores,parasepro-
presta dinheiro para a construtora, ele
faz uma securitização do empréstimo
emitindo títulos, que, quase sempre, são
lastreadosnosrecebíveisdessasempresas.
Osinvestidores,porseuturno,escolhemo
grauderiscoquedesejamassumirefazem
suasofertasporessestítulos.Eéjustamente
nestepontoquegostariadeabordaroutro
aspectoimportante.
A globalização financeira ampliou o
repertório de sofisticados produtos e
instrumentos financeiros, os chamados
derivativos, emque senegociamnãoos
ativos diretamente, mas sim contratos
vinculados a esses ativos. Além dos já
tradicionais (opções, termos e swaps),
ressurgemosCDOs (CollateralizedDebt
Obligation) enascemos SIVs (Structured
InvestmentVehicle), espécies de empre-
sas criadas por bancos e alguns
hedge
funds,
paraatuarnomercadodecrédito.
Possuem a vantagemde ficarem forada
exposiçãopatrimonial dosbalanços, não
comprometendoosrígidosparâmetrospara
alavancagem. Demaneira simplificada,
esses“veículos”funcionamcomobancos,
que tomamdinheiroacurtoprazoa juros
baixos(pormeiodeumCDB,porexemplo)
eemprestamessesrecursos,viaaquisição
deum títulode longoprazoa jurossupe-
riores, lucrando a diferença. Emminha
Imagem:AlexShriver
tegeremdaelevaçãodas taxas, pas-
sassem a demandar remunerações
maiores,paraprazosmaislongos.Astaxas
dejuroscaminhamconsistentementepara
mais de5% a.a., atingindo em cheioos
financiamentosdehipotecas, tornando-os
(agora) bemmais caros. Para agravar o
quadro, ocomprador deum imóvel nos
EstadosUnidospodefazerusodetaxaspré
oupós-fixadas.Muitosescolheramoúltimo
tipo. Como suas prestações foram sendo
reajustadas para cima, algunsmutuários
interromperam o pagamento de suas
dívidas,poissuasrendas,emtermosreais,
caíram,umavezqueopoderdecompra
dasociedadeéminadopeloforteaumento
doscombustíveisedosserviços;cria-seum
círculovicioso:Ainadimplênciacrescente
implicaemimóveisretomados,queserão
colocadosàvenda,queimplicaempreços
ladeiraabaixo(gráfico4),resultandonuma
sensaçãodeempobrecimento(pelaperda
depatrimônio),oqueabalaaconfiançado
consumidor (gráfico5).O resultado será
famíliasconsumindomenos,oque tende
alevaraeconomiaparaarecessão.
Diante do quadro nebuloso, algumas
empresas do
real state
faliram, o que
prejudicou a economia norte-americana
comoum todo.Quandoumbancoem-
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